Факторы, влияющие на курс рубля: мнение ведущих аналитиков

Июль традиционно не самый благоприятный месяц для российской валюты. За последние десять лет рубль укреплялся летом всего три раза. Причина — сезонное понижение цен на углеводороды, являющиеся важной статьёй российского экспорта, а также рост спроса на валюту со стороны граждан, планирующих заграничные поездки. В 2025 году эти факторы сохранятся. Однако сейчас экономика работает при рекордно высокой ключевой ставке, что делает вложения в рубль привлекательными, но оказывает давление на бизнес, особенно импортеров.

Аналитики отмечают, что несмотря на вышеназванные нюансы, возможен плавный спад курса рубля в ближайшем будущем.

Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», указывает, что колебания цен на нефть сейчас оказывают лишь второстепенное влияние на рубль. Цены на нефть в июне менялись примерно на 15% из-за конфликта между Ираном и Израилем, но это почти не отразилось на рубле. Причина — снижение спроса на иностранную валюту на фоне укрепления рубля и высоких процентных ставок по рублёвым активам.

Потавин также считает, что вторая половина года может ознаменоваться улучшением геополитической ситуации и прогрессом в мирном диалоге России и Украины, что также поддержит рубль.

Прогнозируемый диапазон торгов в июле — 78–84 рубля за доллар и 10,9–11,3 рубля за юань. Однако снижение объёмов валютной продажи Центральным банком либо понижение ключевой ставки может оказать давление, ослабляя рубль.

Эдуард Лушин, заместитель председателя правления «СДМ-Банка», отмечает первые признаки оживления потребительского спроса летом, что даёт импортёрам возможность возобновить поставки и разгрузить склады. Внешние шоки могут повысить спрос населения и компаний на валюту, особенно учитывая ожидаемое укрепление рубля. По его мнению, в июле доллар будет торговаться в диапазоне 78–80 рублей.

Дмитрий Целищев, управляющий директор «Риком-Траст», прогнозирует флэт курса на уровне 78–80 рублей за доллар. По его словам, рубль поддерживают положительное сальдо торгового баланса и низкий спрос со стороны импортеров. При этом риски для рубля связаны с возможным введением новых санкций и геополитическими осложнениями.

Прогнозы ведущих аналитиков и возможные риски

Василий Кутьин, директор по аналитике «Ингосстрах Банка», предупреждает, что доллар может получить давление, если цены на нефть Urals останутся ниже 70 долларов за баррель. Тогда ожидается заметное ослабление рубля из-за снижения экспортных поступлений. Бюджетный ориентир на конец 2025 года — курс доллара около 94,3 рубля, нефть Urals — 56 долларов.

Кутьин также выделяет ключевую ставку Банка России как ключевой фактор. Заседание по ставке запланировано на 25 июля 2025 года. Ожидается снижение ключевой ставки на 1 процентный пункт до 19%, что может ослабить рубль. Неожиданным катализатором станет усиление импортных закупок, а также геополитические риски, способные вызвать краткосрочные колебания курса.

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», уверенно прогнозирует, что в июле рубль сохранит прочность, находясь в диапазонах: 10,5–11,4 за юань, 75–82 за доллар и 88–96 за евро. Высокие процентные ставки поддерживают спрос на рублёвые активы и снижают интерес к валюте.

Однако сезонный спрос на валюту из-за летних отпусков и нежелание слишком сильного укрепления рубля ради баланса бюджета и экспортеров создают стимулы для ограничения роста рубля. Власти могут применять разные меры — словесные интервенции и корректировки валютных операций, чтобы смягчить слишком сильное укрепление.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, указывает, что курс доллара в июле скорее колеблется в пределах 77–83 рублей, евро — 89–95 рублей, юань — 10,7–11,5 рублей.

Она отмечает, что на фоне июньского роста цен на нефть Минфин может увеличить закупки валюты согласно бюджетному правилу. По оценкам бизнес-сообщества рубль сейчас переоценён, и государству выгоднее снижение курса до около 83 рублей за доллар. Также возможно снижение ключевой ставки на 1–1,5 п.п. 25 июля, что усилит денежную массу и ослабит рубль.

Основные выводы и перспективы

Александр Шепелев, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», ожидает курс доллара в пределах 80–83 рублей. Он подчеркивает сохранение экспортных доходов, но предупреждает об их возможном снижении из-за запаздывания коррекции цен на нефть во второй половине весны. Наблюдается большая физическая потребность в валюте для летних поездок заграницу.

Центробанк, вероятно, не станет резко снижать ключевую ставку — максимум на 1 п.п., что сохранит рубль крепким. Геополитическая обстановка может в любой момент повлиять на волатильность и риск-премию рубля.

Алексей Михеев, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции», отмечает, что главным фактором поддержки рубля остаются высокая ставка и санкционные ограничения, которые ограничивают возможности импортеров и крупных участников хранить валюту. По его мнению, рубль сейчас переоценён примерно на 15%, что стимулирует рост импорта и ожидания снижения курса в перспективе, так как уменьшается предложение валюты.

В целом аналитики сходятся, что в июле 2025 года рубль останется относительно стабильным, но постепенно начнёт демонстрировать признаки ослабления на фоне внутренних и внешних факторов.