Решение Банка России о снижении ключевой ставки и реакция рынков

Совет директоров Банка России на заседании 25 июля принял решение снизить ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта, что совпало с ожиданиями большинства аналитиков. 

Несмотря на позитивный шаг регулятора и улучшение среднесрочного прогноза, реакция финансовых рынков оказалась нестандартной: рынок акций пошёл вниз, облигации подорожали, а курс рубля остался практически без изменений.

Неожиданное падение рынка акций на фоне снижения ставки

В преддверии июльского заседания совета директоров ЦБ эксперты активно обсуждали возможность уменьшения ключевой ставки на 2 процентных пункта и даже предполагали более значительное снижение. Итоговое решение снизить ставку до 18% годовых соответствовало этим прогнозам, а нейтральная риторика регулятора не вызвала излишнего оптимизма, как ожидали некоторые участники рынка.

Однако, вопреки прогнозам, фондовый рынок отреагировал снижением. Московский индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2772 пункта, потеряв за день 1,3%, а за неделю — 0,4%. Особенно среди лидеров снижения оказались акции компаний с высокой долговой нагрузкой, таких как «Мечел» и АФК «Система», а также эмитенты, зависящие от ипотеки — «Самолет» и ПИК. Именно эти компании потенциально выиграют от удешевления кредитных ресурсов.

Специалисты отмечают, что падение накануне и в день заседания говорит о том, что инвесторы предпочитают фиксировать прибыль и не готовы активно рисковать даже на фоне сниженной ставки. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталия Малых отмечает, что рынок пока не до конца осознал значимость данного события, а индекс находится на достаточно низких уровнях для покупки с целью удержания портфеля на полгода и более.

По прогнозам экспертов, ключевая ставка может снизиться до 14% к концу года, причем снижение может происходить поэтапно на каждом из трёх оставшихся в 2025 году заседаний ЦБ. Это создаст предпосылки для восстановления индекса Мосбиржи в диапазоне 2900–3200 пунктов в среднесрочной перспективе.

Стабильность на долговом рынке и консерватизм инвесторов

В период с начала июля индекс гособлигаций RGBI вырос на 3%, а за июнь — почти на 5%, что является значительным приростом для этого сектора. Несмотря на ожидания коррекции после снижения ключевой ставки, цены облигаций продолжили расти и достигли новых годовых максимумов.

Аналитики связывают этот рост с высокой степенью неопределённости из-за геополитических рисков и возможных санкций, что заставляет крупных инвесторов отдавать предпочтение более надежным инструментам с гарантированной доходностью. Так, доходность облигаций в районе 14–18% представляется привлекательной по сравнению с рисками фондового рынка.

Многие участники рынка ожидают дальнейшего смягчения монетарной политики, что продолжит стимулировать спрос на долговые инструменты и поддерживать их цены.

Валютный рынок и перспективы курса рубля

Реакция валютного рынка на снижение ключевой ставки была непродолжительной и нестабильной. Курс рубля к китайскому юаню сначала вырос на 0,5%, однако затем эта прибыль была быстро утрачена, и итоговый курс остался практически без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём.

Эксперты считают, что снижение ключевой ставки в текущих условиях несёт негатив для рубля, поскольку жёсткая монетарная политика способствовала его укреплению в первом полугодии 2025 года. В ближайшие месяцы ожидается умеренное ослабление рубля по отношению к основным валютам, включая доллар и юань.

На фоне текущей ситуации инвесторы также обращают внимание на скорое поступление дивидендов от крупных эмитентов, таких как Сбербанк, «Роснефть» и «Сургутнефтегаз», что может частично компенсировать негативные тенденции и поддержать рынок акций посредством реинвестирования.